«Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности компании «Газпром-Медиа Холдинг»

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" 25 декабря 2020 года подтвердило рейтинг кредитоспособности компании "Газпром-Медиа Холдинг" на уровне "ruA-". Прогноз по рейтингу - "стабильный". Об этом говорится в сообщении агентства.

АО "Газпром-Медиа Холдинг"– ведущий медиахолдинг в России и Восточной Европе. Холдинг объединяет активы во всех сегментах медиарынка: телевидении, производстве и дистрибуции контента, радио, прессе и продажи рекламы.

В рамках оценки бизнес-рисков холдинга давление оказывают отраслевые риски. Рекламная выручка холдинга уменьшилась на 4% (за 9 месяцев 2020 года 47.1 млрд руб., за аналогичный период 2019 года 49 млрд руб.). В связи с этим агентство оценивает подверженность внешним шокам, как высокую. При этом на рейтинг позитивно влияют устойчивые рыночные и конкурентные позиции холдинга. Холдинг имеет лицензии на вещание в большинстве регионов и городов России, пять телеканалов холдинга входят в состав первого и второго мультиплексов цифрового вещания. Также положительное влияние на рыночные позиции оказывает эффект от совместного сотрудничества с Национальным рекламным альянсом (НРА), консолидирующим продажи телерекламы в качестве единого сейлз-хауса крупнейших медиахолдингов.

Общий уровень долговой нагрузки холдинга находятся на невысоком уровне, что оценивается агентством позитивно. По состоянию на 30.09.2020 (далее – отчётная дата) отношение долга к EBITDA за последние четыре квартала составило 2.3х, за аналогичный период прошлого года 0.8х. EBITDA LTM на отчетную дату покрывает совокупные выплаты по процентным платежам, более чем в 5 раз. По расчетам агентства даже при увеличении объема заемных средств уровень процентной нагрузки останется комфортным для холдинга.

При этом в блоке финансовых рисков умеренно негативное влияние на рейтинг оказывает низкий уровень рентабельности. Это обусловлено исторически высоким уровнем затрат на создание контента, средний целевой уровень составляет 45% от выручки. Рентабельность EBITDA за последние 4 квартала до отчетной даты составила около 3%, за аналогичный период прошлого года 7%. Из-за введения ограничений в марте 2020 года в связи с пандемией съемки контента были приостановлены на несколько месяцев. После их возобновления для восстановления прежних объемов производства руководство приняло решение увеличить инвестиции до 52% от выручки в 2021 году. Рост капитальных затрат на достройку телецентра и съемки контента в среднесрочной перспективе оказывает негативное влияние на показатель прогнозной ликвидности. По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев после отчетной даты операционный денежный поток и остаток денежных средств не смогут полностью покрыть поддерживающие капитальные затраты и расходы по обслуживанию долга.

Агентство по-прежнему умеренно позитивно оценивает блок корпоративных рисков. Основными факторами такой оценки являются качество системы риск-менеджмента и корпоративного управления. Позитивное влияние на рейтинг также оказывает высокая степень страховой защиты. Давление на рейтинг оказывает отсутствие независимых членов в Совете директоров и низкий уровень информационной прозрачности. Агентство также не может оценить уровень стратегического обеспечения как высокий, ввиду не предоставленной долгосрочной и детализированной программы развития бизнеса.

По данным консолидированной отчётности по стандартам МСФО, выручка АО "Газпром-Медиа Холдинг" за отчётный период составила 61.6 млрд руб., активы на отчётную дату составили 151.5 млрд руб., капитал – 110.3 млрд руб.